如何看待小米上市,雷军给自己发了98亿?

如何看待小米上市,雷军给自己发了98亿?

最近小米在大陆上市的CDR招股书公布了,其中雷军在2018年4月份上市前,小米直接白送价值98亿的B类股,“作为雷军先生贡献的奖励”,这个事情要怎么看待?

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记得雷军跟董明珠打赌10亿的事么,我觉得应该是雷军输了,小米公司帮着出这笔钱呢。
如何看待小米上市,雷军给自己发了98亿?

这是一个天大的励志,也是一个天大的笑话,路人皆知,唯雷军不知吗?


天大的励志好理解,雷军不眠不休,这么多年一分钱奖金没拿,终有小米这一了不起公司的诞生。奖励是可以理解的。


说天大的笑话,似乎是我故意拆台,但我还是想聊聊。


其一,说董事会不知道,第一大股东雷军不算董事会吗?第一大股东占30%多股份的雷军不知道,它是怎么通过的,我比较好奇。


或者说,有一种规则,涉及当事人利益时,当事人要回避,但这是好消息说得通,不好的消息,比如罚款10亿元,或者赶下台,能绕过这个最大权力者吗?


说的就是笑话一样。


其二,我们都是成年人,像这么大的事,你以为是生日派对里的惊奇礼物吗?


提前早有人提方案,大致金额有确定,跟其他股东有商量,且一定有让雷军知道,但他可能沉默没表态而已。提前没试探,或未明确告知就提案,真把公司治理当过家家呢。


告知雷军了,他没表态不同意,这算雷军不知情吗?


就像好友跟我说,哥们你的贡献太大了,我帮你争取一笔奖励,然后年底50万奖金打我卡了。


然后开公司年会时,主持人说有个神秘礼物给我:当当当,50万大钞票。


我说,哇!好酷,好激动,我一点不知道!


内心的自己说:我真会演。


其三,对这一事件最好的理解是,宣传,公司的一极大宣传故事而已。


有很好的由头,可以不断延伸解读的故事,可体现雷军的贡献,可体现小米的共享及人文。


但时代有些变化,到处说这么大的事是董事会决定,但雷军不知情,总那么说,还是不太妥当吧。


宣传是宣传了,励志是励志了,就感觉我们都是小少年,好朦朦骗骗得激情呢?


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我始终不认为这是对雷军的激励,而是实打实的基于小米集团上市对国内关联公司协议安排的交易!


是财务交易!


其实很多人都不知道小米上市,是哪个小米上市!


什么?还有多个小米?


难道不是小米科技?


自然,即便在不久之前,雷军出席各类活动的头衔还是小米科技董事长、创始人、CEO……


即便很多知乎小米深粉,甚至也不知道小米手机不是出自小米科技,而是小米通讯!


或者更准确的来说,是2015年之后,小米手机的厂家从小米科技转为小米通讯了!


小米内部之前也有:雷总的米科、阿黎的米通之说法,这也正与小米科技的法人代表是雷军、小米通讯的法人代表是黎万强吻合的。


那么,小米科技和小米通讯不一样吗?


当然不一样!


小米科技是100%内资公司,而小米通讯是100%外资公司!


小米通讯是这次开曼群岛的小米集团上市的最主要资产!


废话!包括手机在内的还有米家产品,都是出自小米通讯(电视不是,但相对手机的规模很小),自然是占据了整个小米集团的绝大部分营收和利润了!


再说一遍!


这次要上市的不是大家所熟知的小米科技,而是小米集团!


更好玩的是两者之间没有直接的股权关系!


小米通讯是100%外资公司,唯一股东是香港小米(香港小米的股东是开曼小米集团)!


从招股说明书大家都知道,雷军占股30%多!


那么小米科技呢?


上文说了是100%内资公司,且股东多为自然人,是雷军和创始团队的小伙伴们,雷军占股70%多!


其实这里有一个协议安排的问题,因为要上市的小米集团和小米科技之间并没有直接的股权关系,当然还有一大票小米科技旗下的公司,以及其他一些和小米集团、国内小米科技都没有关系的,但都“挂在小米旗下”的公司,具体有哪些,大家可以去看招股说明书,清清楚楚!


小米这次是整体打包上市,上市的资产不仅仅是小米集团旗下的小米通讯,同样是包括小米科技在内的一大票小米系公司。


那么,怎么办呢?


把这些公司的股权都转移到外资小米集团?


行!


但也不行!


因为涉及到一些利润文化传播、支付、金融等方面,国家对外资公司还是严格限制的,别说你外资控股,有时候就是你含有外资股份都不行!


那么,就创造性的搞出来了个“协议安排”。


这个协议安排其实也不是什么新东西,早在十多年前国内的几大门户网站上市的时候,也已经有这种协议安排了!


那么安排些啥呢?


其实就是把这些股权关系游离在上市集团之外的公司,都送给上市集团!


除了股份不能直接送,因为一送股份就直接变性质,业务就没法开展!


把一切决策、收益、继承等原来的股东权利全部放弃,都送给要上市的集团公司!


那么好了!这些被协议安排的公司中,当然最主要的是小米科技(小米科技投资了大量的公司,这里也是以小米科技为例),雷军占有小米科技70%以上的股份,而雷军占有的要上市的小米集团的股份占比是30%多,那么还有40%多的缺口!


怎么理解?


如果雷军占有小米科技同样也是30%多,那么雷军只是把左手的资产转移到右手罢了,雷军不亏也不赚!


问题是雷军占有小米科技的股份百分比,远远大于小米集团的股份比,那么这样的协议安排,雷军自然是亏了!


而且是亏大了!


亏大了怎么办?当然要得到补偿了!


这里的90多亿的股权激励,我认为就是几大股东们对因为协议安排雷军吃亏的部分作了个价,作价就是90多亿元!


最终决定并不是由其他受益股东来掏钱包,而是公司来报销……


其实很多话只是听听就罢了,小米上市这事非常复杂,而且这个90多亿所谓的股权激励,也是出现在签署协议安排的同期,其实就是一手交钱一手交货!


啊不!我认为是一手交钱一手画押协议安排合同!


至于林斌说的在雷军不知情的情况下啥啥啥的,这和前些天爆出来的雷军主动调低小米估值为了然股民啥啥啥的,不仅仅和我所得到的消息完全不同,甚至是截然相反的。很多话和表述,然旁人看着真的有点在造神的意思了,我都是不信的啦!


你们信吗?

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7mwt92d9d3 编辑专家

小米算是站上了舆论的风口浪尖。先是作为全市场最关注的港股+CDR两地上市,同时是A股市场首家CDR独角兽。紧跟着赚了一波关注之后,小米宣布CDR发行取消了(我们判断是证监会窗口指导给停了)。


然后雷总表示,小米的估值应该腾讯乘以苹果的估值。但马上又被港交所打脸——小米估值从900亿美元至1100亿美元下调至550亿美元至700亿美元,缩水近四成。当然雷总的反应还是很快的,讲下调估值是为了全体投资者都能赚钱。(?)讲小米是罕见全能型新物种公司,然后大家还在庆贺这个全能型公司的时候,5位联合创始人火速联合套现了163亿。接着雷总办的公司表彰了雷总近98亿,并且表示雷军对此不知情。


雷总表示——好的公司靠利润,伟大的公司靠人心,小米要做伟大的公司。然而,小米将来靠什么不知道,目前看,可能靠的更多的是套路吧。先不说98亿红包雷总是否真的不知情——按照公司重大事项决策流程,奖励提议一旦形成议案要提交董事会审议才能提交股东会表决,这个过程中,雷军作为小米的执行董事如果毫不知情,那就是董事会秘书的重大失职。况且按照此前的招股说明书显示,雷先生对小米的持股达31.41%,表决权比例高达53.79%。完全不知情?说实话,牌坊不是这样立的。


单讲讲这98亿“行业惯例”的巨额红包吧。当然,雷军不是唯一拿到激励的,这个没说谎,京东上市前,也奖励了刘强东6亿美金,但跟雷军不在一个量级,而且刘强东拿了激励后,10年内只拿一块钱工资,雷军这100亿没有任何的条件,也是令人无语。而至于小米总裁林斌说的“为了奖励雷军8年的贡献”,也是醉醉的,试问哪个企业家没有这么个8年的奋斗。而这个98亿对于小米来说并不是小数字——这相当于小米过去两年的利润总额还要多。


又是高估值、又是高激励、又是同股不同权,试问天下公司,谁能够把这所有的好处都吃尽?只能说雷总,做人不能太套路,吃相不可太难看!当然说到套路,其实小米的套路还是值得讲一下,也非常值得后来的独角兽们学习。


小米被米粉们追捧的宣传口号之一,就是5%的利润率——小米利润率永远不会高过5%,超过的部分会返还给投资者。有没有霸气了,一秒钟变迷妹。然而稍微了解一下手机行业的恐怕会被雷总的机智深深折服。


首先对于雷军所说的5%,一种常见的错误理解是将它简单的等同于手机单品的利润率。然而实质上这里面讲得则是要涵盖运营、渠道、广告等种种投入之后的综合利润率。当然这个大家都懂,我们不多说。关键的问题是,5%的综合利润率,在手机界真的低吗?事实上,这个数据对于手机行业而言,其实是个超过了华为OPPO、接近三星的暴利。


根据市场调研机构StrategyAnalytics在2017年公布的2016年全球智能手机利润情况来看,在2016年全球智能手机行业的营业利润约为537亿美元,其中苹果的营业利润高达449亿美元,营业利润率达到32.4%;三星营业利润为83亿美元,以三星移动通信部门2016年营收103.62万亿韩元(约960亿美元)计算,其营业利润率约为8%。此外,该数据报告显示,在2016年里,华为、OPPO和vivo占全球智能手机行业利润的1.6%、1.5%和1.3%,被视为利润微薄;以该数据报告中的华为9.29亿美元营业利润计算,其营业利润率约为3.2%。


而根据各类报告,OPPO、vivo在2016年的销量超过或者接近华为,因此这两家的营业利润率或与华为大致相等。换句话说,小米的5%,是一个吊打了华为(3.2%)、OPPO(接近3.2%)、vivo(接近3.2%),逼近三星(8%)的暴利。


甚至不光在手机领域也是如此,我们抛开手机行业的净利润情况,再来看看家电行业的净利润率情况。我们去查询了海尔、海信、创维等硬件公司的净利润情况。青岛海尔2017年年度报告显示,2017年青岛海尔总营收为1592.54亿元,净利润为69.26亿元,净利润率为4.35%;根据海尔电器4月25日公布的2018年第一季度财报显示,其一季度营收为205.86亿元,净利润8.5亿元,青岛海尔净利润率为4.05%。


海信电器2018年3月29日公布的2017年年度报告显示,该公司2017年营收为330.1亿元,净利润为9.4亿元,海信净利润率为2.85%。TCL公布的2017年业界显示,该公司2017年营收为1115.77亿元,营业利润41亿元,营业利润率3.67%;净利润35.34亿元,TCL净利润率3.17%。创维数码一季度财报显示,该公司一季度营收为18.35亿元,净利润6745万元,创维净利润率为3.68%。


而联想集团2017/2018财年第三季度(2017年第四季度)业绩显示,联想集团该季度毛利率为13.5%,最终净亏损2.89亿美元,净利润率为-2.23%;而在2016年同期,其季度毛利率为13.1%,净利润0.98亿美元,联想净利润率为0.81%。在家电行业中,目前查到净利润率超过5%的公司仅仅只有格力;根据格力公布的2017年业绩显示,该公司2017年营收为1482.9亿元,净利润224亿元,净利润率为15.1%;不过,格力的财报同时显示,该公司营收的83.22%来自于空调,生活电器和智能设备的营收占比仅为1.55%和1.43%。


回过头来再看看雷总的——“5%是我们对用户长久的承诺,也是对自己持续的鞭策。”


只能说哈哈哈哈哈哈哈,这个长久的承诺好像有毒!


事实上,小米的套路几乎是无所不在的,不仅仅是对于消费者的5%,更有对于投资者的利润粉饰!小米500多页的招股说明书,其实包含了太多的内容。我们只说比较明确的——为了冲上市业绩,长期(两三年)不给研发人员加工资,并削减研发费用。采用股份支付的方式,支付实际薪酬,进而达到来粉饰利润的目标。我们只给大家说几处,比如招股说明书292页。


在2015~2016年之间:公司研发费用支出从15亿元增加到21亿元,增幅为39.2%;而对应的研究人员从2292人增加到3441人,增幅50.1%。因此,实际员工平均薪水是下降的。在2016~2017年之间,同样的事情再次发生:研发费用支出增加49.8%,而人员扩张数量52.5%。长期不加工资反映在企业盈利上面的影响时巨大的,当然小米绑定核心成员所靠的肯定不是人心和信仰。在经营层面上,与此相对应的即是核心员工的巨额期权池——期权池什么意思,就是小米上市后,这些死扛着低薪的核心员工将获得大量经济补偿。


从经济业务的实质角度来讲:就是当期发生的员工薪水支出费用,推迟到上市后分批或一次性确认,进行了“利润大洗澡”处理。这种行为毫无疑问就是在粉饰上市前的业绩利润,为了获得更高的估值,至于说最终上市后随着期权池兑现,以及之后不可避免的加薪,是否会带来业绩的火速变脸?这显然并不是雷总考虑的问题。至于这种策略是“蓄意而为”还是“一不留神”,大家见仁见智。站在股东的角度讲,最终的薪酬费用都是由股东承担,但阅读的时候,很容易做出错误判断,误以为公司利润很好。


正如巴菲特对此做过论述:“如果期权不是报酬的一种形式,那它是什么?如果报酬不是一种费用,那它又是什么?如果费用不列入收益的计算中,那它到底怎么处理?”所以现在看港交所下调小米估值,证监会取消了CDR发行。我只能说干得漂亮。


这样的“独角兽”,怕不是插了根萝卜的驴吧?!


最后诛心的讲讲雷总的98亿做收尾——科技圈不太平。中美闹成那样,小米又对高通有极高的依赖,在中兴倒下并且被按在地上摩擦之后,雷总套现的98亿,是否是给自己留一手?这算做一个思考题吧。


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支持小米,就是不给中关村,气死这些小编。

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因为,雷军要买b站98亿手办
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其实小米是ab股结构。是第一个cdr试点,同股不同权。增发的是b股对雷军投票权影响不大。


小米为雷军输送98亿,等于小米自身未来所有者权益被雷军抽走98亿。


小米一大堆拿期权的,雷军这个做法等于损害小股东权益为自己输送利益。


小米员工能上董事会决定这个事输送吗?不能啊。不仅小米员工拿的期权被雷军摊薄了价值,就是未来买小米股票的股民必然因为这笔输送分工减少。


这笔98亿费用,必然是要小米业绩来填的。



如何看待小米上市,雷军给自己发了98亿?

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我没出一分钱,没有发言权。
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不就是一个手办么( ° °)如何看待小米上市,雷军给自己发了98亿?
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